公司发布2023年中报，2023H1营收32.6亿元，同减12.6%，归母净利2.9亿元，同增8.3%，EPS0.35元；其中2023Q2营收21.5亿元，同增2.2%，归母净利2.1亿元，同增24.7%。考虑板材行业加快头部集中，以及公司自身渠道纵横拓展、发力家具业务，业绩有望持续增长家具。维持公司增持评级。

　　装饰材料收入同比下滑，品牌使用费增速较高：2023H1公司装饰材料业务实现收入25.4亿元，同比减少11.2%，占比78.0%家具，占比变化+1.2ppt芒果体育。其中板材产品收入15.0亿元，同比减少20.0%；板材品牌使用费(含易装品牌使用费)2.5亿元芒果体育，同比增长28.1%；其他装饰材料7.9亿元，芒果体育同比增长0.3%芒果体育。公司2023H1装饰材料毛利率19.8%，同比上升3.1ppt。

　　本部定制家具增速较高，裕丰汉唐业绩下滑较多：2023H1公司定制家具业务实现营业收入6.7亿元，同比减少19.2%，占比20.6%，占比变化-1.7ppt。其中，兔宝宝全屋定制业务实现收入2.5亿元，同比增长17.5%；青岛裕丰汉唐实现收入2.5亿元，同比减少43.9%。2023H1公司定制家具毛利率21.0%，同比减少3.3ppt。

　　公司装饰材料销售渠道以C端和小B端为主：根据公司公告，2022年公司装饰材料业务零售分销/家具厂/家装公司/工程渠道占比分别约为56%/27%/12%/5%。公司一方面持续提升专卖店数量，扩大零售渠道覆盖范围、芒果体育向乡镇市场下沉，同时也在积极布局小B端业务。