公司仍处于战略调整阶段，三季度营收小幅回落。分品类来看，定制家具业务受制于相对疲弱的终端需求影响，同比仍有个位数下降。同期配套品业务得益于“随心选”模式的持续推进，预计实现双位数增长。

　　降本增效持续推进，三季度盈利逐步企稳回升。同期公司实现期间费用率28.41%，同比下降3.7pct，费用率下行推测主要系公司持续推进降本增效与费用管控。

　　产品、渠道持续发力，公司有望重回稳健增长道路。公司在产品及渠道端持续发力，有望重回稳健增长道路。产品端，芒果体育app下载公司持续深化 “随心选”全屋定制新模式，满足新时代家装自由化、个性化需求，同时推出699 惠民专供套餐，芒果体育app下载以高性价比产品抢占流量入口。芒果体育app下载渠道端，公司坚定执行“1+N+Z“发展策略，充分发挥超级大店的展示、引流作用，同时在物流、交付等维度帮扶经销商开展多渠道拓展。

　　适当调整公司定制家具、配套产品收入增速假设，调整费用率假设，预测公司2023-2025 年归母净利润分别为 0.94/1.01/1.08 亿元，给予DCF 目标价19.91 元，维持 “增持”评级。

　　风险提示：地产竣工不及预期；行业竞争加剧；加盟渠道转型、整装业务拓展不达预期的风险

　　看投资段子，轻松一下：尚品宅配盈利企稳回升，看来他们终于把“随心选”这个名字听懂了。

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